我们是全球主要的磷酸铁锂正极材料制造商，亦是中国内地知名的车用精细化学品制造商。我们主要以下列两个部分经营：
・磷酸铁锂正极材料。我们主要从事磷酸铁锂正极材料的生产及销售。磷酸铁锂正极材料是目前生产锂电池最广泛运用的正极材料，用於各种终端市场，包括新能源汽车和储能行业。
・车用精细化学品。我们主要从事多元化的车用精细化学品组合的生产及销售，涵盖柴油发动机尾气处理液、车用及工业润滑油、冷却液以及车用养护品，该等产品广泛应用於汽车整车制造市场、汽车後市场和工程设备市场。
我们於磷酸铁锂正极材料行业及车用精细化学品行业的多个细分市场享有主要市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的销量而言，我们是中国及全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，全球市场份额为6.5%，而最大三家制造商分别占据30.5%、12.9%及10.5%的市场份额；中国内地第三大柴油发动机尾气处理液制造商，市场份额为9.1%，而最大两家制造商分别占据29.1%及12.9%的市场份额；及中国内地第三大冷却液制造商，市场份额为5.8%，而最大两家制造商分别占据12.3%及8.8%的市场份额。
本集团的历史可追溯至2003年本公司成立时，最初提供润滑油和发动机冷却液。通过多年来的战略增长，我们成功扩大并强化产品组合以涵盖其他车用精细化学品，例如柴油发动机尾气处理液及车用养护品，使我们能够为客户提供多元化的车用精细化学品产品组合。
本公司於2017年4月完成A股首次公开发行并在上交所上市。我们充分利用针对汽车行业发展而定制的长期发展战略，我们於2020年及2021年上半年聘用第三方合同制造商生产少量磷酸铁锂正极材料以开始累积在新兴新能源汽车供应链领域的知识及关系。其後於2021年6月，我们通过收购从事磷酸铁锂正极材料领域业务的天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米，扩张我们在磷酸铁锂正极材料行业的布局。此举主要出於两个主要考虑因素。第一，汽车行业从内燃机汽车向新能源汽车转变。作为一家长期提供车用精细化学品的供应商，我们认为有需要进入新能源汽车供应链，专注於最广泛使用的锂电池正极材料，与市场同步发展。第二，磷酸铁锂正极材料具有成本、安全及和稳定性方面的固有优势，我们认为与钴基正极材料相比，是最佳的长期技术途径。我们亦有信心中国对新能源汽车的支持政策将大幅增加对磷酸铁锂正极材料的需求。我们收购天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米的决定乃经对其技术能力和市场主导地位进行仔细评估後作出。我们在向贝特瑞集团收购天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米之前，其在研发磷酸铁锂正极材料方面拥有超过十年的经验，培养了雄厚的技术和知识，展示了稳定的行业领导地位。
我们於2021年至2022年实现强劲增长。我们的收入由截至2021年12月31日止年度的人民币4,053.5百万元增加247.1%至截至2022年12月31日止年度的人民币14,071.6百万元。此外，我们的净利润由截至2021年12月31日止年度的人民币433.4百万元增加137.6%至截至2022年12月31日止年度的人民币1,029.9百万元。此乃主要由於自我们於2021年6月收购磷酸铁锂正极材料业务以来，由於上游供应紧张，在下游新能源汽车及储能行业需求的快速发展及增长以及主要原材料（例如碳酸锂）价格大幅上升的推动下，其销量及平均售价均有强劲增长。
然而，截至2023年12月31日止年度，我们录得净亏损人民币1,514.2百万元，而截至2022年12月31日止年度则为净利润人民币1,029.9百万元。此乃主要由碳酸锂市价出现前所未有的波动所驱动。具体而言，由於碳酸锂市价在处於持续高价环境後於2023年出现前所未有的急跌，导致截至2023年12月31日止年度磷酸铁锂正极材料销售成本与其收入贡献之间出现暂时错配，因此我们於截至2023年12月31日止年度录得毛损人民币57.5百万元，而截至2022年12月31日止年度则为毛利人民币2,433.3百万元。我们於2023年录得磷酸铁锂正极材料销售收入同比减少44.8%，主要归因於年内磷酸铁锂正极材料的平均售价密切跟随碳酸锂当期市价的急剧下降而出现大幅下降。由於碳酸锂市价於2023年全年整体下跌，磷酸铁锂正极材料售价须予下调，以反映年内碳酸锂价格的急剧下跌，因此磷酸铁锂正极材料销售成本相对於售价一直居高不下。此外，由於原材料价格下跌导致存货可收回金额减少，因此我们於2023年确认存货减值亏损拨备人民币554.5百万元。
尽管有改善的迹象，但我们於2023年面临的市场挑战持续至2024年上半年。截至2024年6月30日止六个月，我们录得总收入人民币3,568.6百万元，较2023年同期的人民币3,814.2百万元有所减少。磷酸铁锂正极材料分部收入由2023年上半年的人民币2,851.5百万元减少至2024年上半年的人民币2,475.6百万元。该减少主要归因於影响磷酸铁锂正极材料的平均售价的两个因素，包括(i)碳酸锂市价的持续下跌；及(ii)销售磷酸铁锂正极材料（向客户采购碳酸锂及原材料）增加导致确认的收入减少及平均售价较低。尽管存在该等挑战，我们的毛利有所改善，於2024年上半年录得人民币344.0百万元，而2023年上半年则为毛损人民币241.4百万元。我们的净亏损亦由2023年上半年的人民币811.5百万元减少至2024年上半年的人民币2 6 0 . 2百万元。该等改善主要由於销售磷酸铁锂正极材料（向客户采购碳酸锂及原材料）增加，减少部分本集团面临的原材料价格波动风险。
於2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六个月，我们来自销售车用精细化学品的收入分别为人民币2,118.7百万元、人民币1,762.8百万元、人民币1,903.2百万元、人民币938.1百万元及人民币970.1百万元。於2022年，来自销售车用精细化学品的收入减少乃主要由於(i)COVID-19疫情期间中国内地的运输及物流受到影响，对我们产品的需求下降；及(ii)市场竞争更为激烈，例如竞争对手将捆绑销售作为销售和营销策略。於2023年，来自销售车用精细化学品销售所得收入增加8.0%，主要由於中国内地运输和物流复苏後，车用及工业润滑油、冷却液及车用养护品的需求有所恢复，导致来自销售该等产品的收入增加，部分被来自柴油发动机尾气处理液的收入因市场竞争加剧而减少所抵销。
尽管目前磷酸铁锂正极材料行业面临挑战，但我们相信，现行下游前景及需求增长对我们有利。根据弗若斯特沙利文的资料：
・於中国政府「碳达峰」及「碳中和」双重目标的推动下，新能源汽车行业经历快速增长，致使新能源汽车电池的需求大幅增长。特别是，中国内地新能源汽车电池的出货量预计将自2024年的816.6GWh增至2028年的1,860.5GWh，复合年增长率为22.9%；
・中国内地储能系统电池行业出货量预计将自2024年的300.4GWh增至2028年的863.3GWh，复合年增长率为30.2%；及
・中国内地汽车保有量（其与我们的车用精细化学品业务息息相关）预计将自2024年的354.3百万辆增至2028年的430.5百万辆，复合年增长率为5.0%。
因此，根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地的磷酸铁锂正极材料销量预计将以17.2%的复合年增长率由2024年的2,056.0千吨进一步增至2028年的3,884.0千吨，而柴油发动机尾气处理液、车用润滑油、冷却液及车用养护品在中国内地的销量预计将於2024年至2028年分别以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的复合年增长率增长。利用我们的市场地位、多元化的产品组合、生产能力、研发能力、产品质量及优质客户群，我们相信我们有能力抓住市场机会，并自我们产品的终端市场的预期增长中受益。
资料来源: 龙蟠科技 (02465) 招股书 [公开发售日期 : 2024/10/22) |