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高效率經濟取代低效率高槓桿投資
參考國家統計局早前公佈的10月份規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及全國固定資產投資等數據,整體而言,宏觀數據普遍向好, 在政策的推動下,隨著內需溫和改善,將會拉動製造業增加值回升。不過,因...
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高效率經濟取代低效率高槓桿投資
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
參考國家統計局早前公佈的10月份規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及全國固定資產投資等數據,整體而言,宏觀數據普遍向好,

在政策的推動下,隨著內需溫和改善,將會拉動製造業增加值回升。不過,因目前出口存在不確定性,出口及生產相關行業將受影響。未來新一輪加碼政策將更加針對性,補貼消費為核心,預期明年將擴張一般預算赤字,房地產政策將重點改善供應端流動性,竣工將會加速,而化債目標將集中避免風險累積,以增強經濟活力,不會再延續低效率高槓桿的基建投資。

針對內需領域,政策將補貼耐用消費品,達至消費連續改善的效果。地方將加速化解隱性債務,為中央財政開啟更大的一般預算赤字率空間。透過更大規模的消費補貼,提振供需循環,抵銷出口外需不穩的風險。

按此推斷,預期中央明年將增加預算赤字率至約4.2%、以達至人民幣4000至5000億元的消費補貼。同時,中央或將實施小規模個稅減稅等增量財政政策。

針對貨幣政策領域,在外圍市場環境影響下,年內減息機會下降,但在年底前有機會降準50個基點,以維持所需的長期流動性水平。在明年,中央或有機會持續減息及降準,明年經濟增長目標將有機會達約4.5%,而今年GDP仍有機會達至5.0%的經濟增長目標。
 
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更新日期為: 2023年1月6日